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泽逸

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2008-03-19 18:27:15|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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 为缓解次贷危机对美国经济的影响,美联储周二决定降息75个基点至2.25%,为2004年12月以来的最低水平,此外,美联储还将银行和经纪商的贴现率调降了75个基点,至2.5%,并暗示有可能还将继续降息。 市场对此做出利好反应,美股强势反弹,纳斯达克综合指数上涨了91.25点,至2268.26点,涨幅为4.19%;标准普尔500指数上涨了54.12点,至1330.72点,涨幅为4.24%。香港市场周二低开高走,走出 “V”型反转走势,上涨1.42%。市场一些人士认为,次贷对金融业的短期冲击可能告一段落。由于美国降息压缩了国内加息的空间,而政府工作报告又把控制通货膨胀作为主要目标之一,收缩流动性成为必然,周三央行进一步上调存款准备金率0.5个百分点至15.5%,再创新高,由于此前央行行长周小川提出面对通涨压力,利率、汇率和存款准备金率都有可能成为调控手段,此次采用上调存款准备金率这个相对温和的工具,带有利空出尽的色彩。周三股市对此做出积极回应。沪深两市均大幅高开开盘,此后震荡走高,下午大盘在短线获利盘的涌出下陆续走低,但尾盘继续拉升,后市短线仍有机会,在恐慌性杀跌后,市场迎来期盼中的反弹。至收盘,上证综指数收于3761.60点,涨92.70点,涨幅2.53%,深证成指收于13044.2点,涨555.18点,涨幅4.45%,两市共成交1329.53亿元,相比周二成交略有放大。
    从盘面上看,继周二泥沙俱下杀跌后,周三蓝筹股和概念股一并发力上涨,个股显普涨格局,各大板块无一下跌。板块亮点方面,农林牧渔再次发力,居板块涨幅第一,其中海通集团、禾嘉股份、丹化科技、北大荒、登海种业和丰乐种业涨停。地产股在不加息和“建设部”否认房价“拐点”后,今天在万科、保利地产等龙头的带领下,全线反弹。而在概念板块方面,除创投、农业、三通概念板块今天大幅反弹,相关个股如龙头股份、复旦复华、大众公用、厦门港务和福建高速等继续表现出色,天津板块在滨海新区方案获批后得到利好,津滨发展、滨海能源和泰达股份同样表现出色,短线投资者可以继续对这些板块加以关注。
    在宏观经济对上市公司业绩影响不明朗、大小非解禁、再融资事件等利空打压导致股指大跌后,套牢盘严重,投资者趋于谨慎,业内普遍开始把08年市场定调为调整市。经历了股指2年大涨500%和半年大跌近50%后,对于在调整市中投资者选股和选时应该慎重。除抓住主题性相关热点投资机会外,在选股上我们建议投资者关注主营业务增长稳定和竞争力强的公司。
    关注主营业务利润稳定增长的公司。2007年上市公司业绩快速增长是支撑牛市的重大因素之一。除了宏观经济整体向好之外,我们也应该看到非持续性的投资收益大幅增长也是利润增长的主要因素。从去年三季报总体财务看,投资收益占到了利润总额的四分之一左右。投资收益与股价高度相关,而股价又反映收益,这样就形成了一个股价-投资收益循环上升的估值圈套。而在08年随着市场的大幅回调,这块投资收益很可能将不复存在,甚至出现负收益。这将对07年一些依赖投资收益的上市公司的业绩形成挑战。可见除非是专业投资的金融机构,否则的话只有主营业务利润的增长才能真正衡量一个上市公司的持续盈利增长能力和价值水平。因此投资者在以07年业绩考察一公司的估值水平时,要仔细甄别利润来源中主营业务利润和包括投资收益等其他非持续性利润的构成比例,并给于其适当的估值水平(至少要跟债券比)。国外市场和投资大师的经验表明,只有那些主营业务稳定增长的公司才能成就“伟大”的公司,并给股东丰厚的回报。
    选择具备超越同行竞争力的公司。在世界经济衰退和国内宏观经济收缩的背景下,整体经济难现07年的辉煌是目前业内的基本共识。行业整体收缩的必然结构是整体利润水平的下降。如果一个上市公司只能保持原有的市场份额,那么利润下滑也就成为必然。而一个上市公司如果想要规避经济周期调整,就要考虑以下两个因素:首先是能否在市场竞争中抢夺其他对手的市场份额,尤其是在全球性竞争中争夺其他国家的市场份额,从而实现逆周期增长。日韩、台湾等新兴市场体的崛起表明优秀的企业总是具备全球视野并具备全球竞争力的,并因此造就了一批长期牛股,而不必在意市场的波动,对此投资者可以借鉴。而目前我国在本币升值和劳动力成本上升的背景下,传统的低附加值的加工制造业难以再继以往的竞争力,倒是具备技术水平和重化工业特征的装备制造业开始具备全球竞争力,如我国的商用车领域,虽然面对国内雪灾等不利因素,但依靠出口接近200%的增长水平,08年1-2月商业车行业仍然实现了25%以上的增长,部分化解了经济周期影响。投资者可以适当遵循这个投资思路进行选股。其次是通过直投或并购开拓新的市场和利润源,但成熟市场的经验表明,除非有强有力的并购整合能力和执行能力,否则一般失败的案例居多。 无论是哪种因素,都需要企业要有超越同行的竞争力,方能在市场竞争中常胜不衰,所以在调整市中,我们建议投资者精挑细选,对企业的竞争力仔细考量。可以学习巴菲特的投资理念,买股票是为了投资,而投资就是选择良好竞争力的企业和优秀的管理层。并在合适的估值水平进入,这样面临市场调整时可以泰然处之。


 

 

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