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泽逸

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日志

 
 

我们到底需不需要现金分红  

2009-03-11 19:05:01|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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    我想应该在年报披露的时候,写一篇对大众有点贡献的文章,其实也只是不想被别人给抢先写了,呵呵。昨天的文章后时先生写的那篇文章其实就是我含蓄的意思,幸亏抢先一步不然有成了抄袭了。。。
 
     目前A股通常的分红方式是以现金派现和转增股本所实施,但是不管是派现还是转增股本都要除权除息,也就是说股息都要在减去上个交易日的股价情况下实施的。 所以有些人认为现金分红没有必要,即没有享受到所谓的“利息”,还减少了公司的净资产和现金流,认为不划算。这也是大众对当前现金分红有异议的地方,但是 我不这么认为的。甚至认为这种想法是荒谬的,所以今特来谈谈现金分红的话题。
      一开始我也认为在股价上减去每股利息是不合理的,银行存款也没有扣掉利息的呀,但是股权不同于存款。存款相当于银行的负债,而股权是公司的所有权,而不是负债。这是两个概念,先弄清楚这个问题后,我们才可以解释一下的问题。
       1)为什么派息要在股价上减去每股利息?因为上市公司拍戏后是减少净资产的,而未分配利润也属于净资产所有。而对现金流的影响也不容忽视,如果对公司运营 现金流来带负面影响,那么拍戏的效果就将大大减少。所以除息日扣减股息价差是合理的,也是必须的。就像公司利润增长,股价上涨是一个道理。
       2)我们值不值得参与高派现的个股分红?这个问题要分长线投资和短期投资来看待。如果你仅仅是为了要“红利”那么再高的派现额也不知道参与,因为你的红利 是减去股价所得到的,如果不填权,红利对你就没有意义,反而目前10%的红利税还是你亏损的金额,所以如果只想参与短期分红行情是不值得那股息的。
             对于长期投资人来说,股息的高低是决定是否投资的关键,也决定了个股的安全边际。如果你持有一只分红达到10%的股票,10年就可以收回成本,而目前汇丰 的周息率在12%左右,在A股简直不可想象,这也说明目前股市确实是垃圾遍地。有人说如果每年都除息,那么股价不就变成0了?这怎么可能呢?优秀的上市公 司是不断赚钱的,股价也是不断上涨的,所以每年都会填权,甚至继续上涨,所以优秀的供isbuhui因为分红而破产。万科上市18年了,股本扩大了100 倍,如果按照你那么算每股资产不就只有几分钱了?
           这就是优秀公司和垃圾股的本质区别,所以你选择了优秀公司就是选择了印钞机。在目前垃圾遍地的A股,只有真正的强者才能活下来。所以巴菲特说“如果你不想 持有一只股票10年连一分钟都不要持有”就是这个道理。10年后你可以收回投资成本,而股票的成本就是0 了,未来的股价就是白赚的。所以那些嘲笑巴菲特被套高盛和GE的人是多么的无知,连优先股都不懂就瞎嚷嚷。只要10年内两公司不破产,巴菲特未来10年依 然大赚。所以没有股息的股票我根本就不考虑,所谓的除权、除息对优秀公司来说根本就是价值的体现。股息是给长期价值投资者的,而不是投机倒把的超短线的。所以不想长期持有这只股票,不要参与分红。
      3)转增股本是不是分红?很多人把送股当成题材,利好,这是荒谬好笑的?巴菲特说“送股说白了就是把一块大饼切两半给你”,没有实际意义。对于长期投资人 来说,送不送股对公司的净资产是没有影响的,不过是一个股本游戏罢了。万科就算不送股,目前的净资产也有200块钱一股,相对于刚上市时候的股本,目前的 股价也应该在4000块左右。所以转增股本对投资人来说没有意义的,出了大股东为了增发保持控股地位而使用的非常规手段罢了。
      4)股息和股价有什么关系?详细内容参看我今年写过的一篇文章“价值投资和股市估值(二)
      5)什么企业不分红也有参与的价值?微软刚上市的时候就有很多年没有现金分红,而高成长性的股票可以不分红。如果企业的留存利润可以为公司带来更大的利润 和公司规模就可以不分红,但是微软现在已经过了快速发展对现金流要求过高的年代。目前的微软的分红大多以现金和回购股票来体现股东价值。
      6)回购股本是否是一种分红方式?我认为这是一种非常规的分红手段,通常是股价跌倒圆圆低于公司价值,大股东为了维护投资人的利益而采取的一种为常规的手 法,注销股票、减少公司股本,提高每股收益率和净资产的方式回报股东。目前A股一般不以这种方式“分红,而回购的公司也很少所以不具备大众效应。
      7)红利税是否合理。红利税是不合理的,因为上市公司的可分配利润是税后利润,不应该缴税。目前红利税已从过去的20%下调至目前的10%,er 而机构不缴红利税。所以你算股息收益率的时候应该算税后的收益而不是单纯的税前股息。目前国家在讨论取消红利税的一案,估计未来取消是合理的、肯定的。或 许这是下一轮大反弹的一个重大利好。

      希望这篇文章可以让迷惑与高派现送股的投资人一点参考,目前已公布年报的个股分红水平实在惨不忍睹。除了新安股份的10派11比较显眼为,其余的大部分都 是10派0.5左右的较多。既有金融危机对上市公司现金流的绷紧,也有趁乱不发股息的铁公鸡。所以拥有长期稳定现金分红的股票是值得投资人在适当的价格收 藏的,只要现金红利高过银行利息就应该勇敢的持股,这是理性的行为。

      点评一下,我对买五粮液的投资人有点忠告。以我的能力看不出五粮液有何投资价值,目前的股价不值得参与。再说五粮液的历史不清白,有利益输送的污点。这样的股票最好进而远之,所谓的分红只配得上2块钱的股价!
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