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泽逸

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日志

 
 

内被收益及自由现金流折现法  

2009-04-10 20:25:59|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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   我说目前的共同基金是弱智基金有很多朋友不同意的,那我们就看看他们对上市公司估值的评估法则吧。基金公司及很多私募机构就是“PE*EPS”的线性思维来指导投资,预测随后一年的EPS估计要增加了,就一哄而上,实在是弱智。
      你看那些券商的研究报告,08年EPS0.5、09年0.8、10年1元。所以股票的合理价值20元,目前股价15元,买入评级。这都什么对什么,这种思维是明显资金推动型的股价上涨。
      为什么有那么多人对EPS乘20倍市盈率如此感兴趣,原因就是这样的计算法则是最简单最不动脑子的。现金流贴现模型是非常难计算的,所以靠市场情绪主导和 资金推动是最简单、来钱最快的办法。所以巴菲特认为主权基金是弱智基金,这种比喻应该算上国内的共同基金,呵呵。
      内部收益率就是实际可望达到的收益率,它是能使项目的净现值等于零的折现率.一般采用逐步测试法
基本原理是利用普通年金现值的计算公式
P=A*(P/A,i,n),推理出(P/A,i,n)=P/A
把P看成是原始投资,A看成是每年等额的现金净流量,求i
使用内部收益率指标的前提条件是1、项目的投资于建设起点一次性投入,无建设期,2、投产后每年的现金流量相等

建设起点投资100万,每年等额的现金流量是20万,经营期10年
有 100=20*(P/A,i,10)
(P/A,i,10)=100/20=5
查10年的年金系数表,
当i等于14%时,(P/A,14%,10)=5.2161,大于5
当i等于16%时,(P/A,16%,10)=4.8332,小于5
利用内插法
i=14%+(5.2161-5)/(5.2161-4.8332)*(16%-14%)=15.13%

现金流折现法就是把以后各年的现金流量折算成现在的价值,然后再于原始投资比较,大于原始投资(大于0),该方案可行,小于0,不可行
比如现在投资5万元,以后5年都有2万元的收入,同期银行存款利率是6%,问你是否进行投资
5年都有2万元的收入相当于现在的价值=2*(P/A,6%,5)=2*4.1002=8.2004
由于大于原始投资,故该方案可行
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